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富士康市值或在4000亿内 中金狂赚18亿
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发表时间:2018-03-10 19:01来源:百度股市通
文章附图

【富士康市值最高能到多少?分析师:合理估值在4000亿内】

带着新经济“独角兽”光环闪电过会的富士康股份估值能达到多少?有投资者测算按照A股同行业市盈率43倍估值,富士康股份市值或达到6800亿元人民币,但是这种说法可能过于乐观。证券时报记者采访了多位券商分析师,普遍认为在20倍至25倍之间较为合理。

有分析师认为,综合参考鸿海在台股10倍市盈率以及A股溢价,22至25倍市盈率为安全估值,同时该分析师预测2018年富士康股份业绩同比持平概率较大。

有投资者测算按照A股同行业市盈率43倍估值,富士康股份市值或达到6800亿元人民币,但是这种说法可能过于乐观。东方IC 资料

郭台铭持股约10.39%

富士康股份顺利IPO,母公司鸿海无疑是最大赢家,但被人们理解为被郭台铭掌控的鸿海却是一家无实际控制人的公司。按照鸿海精密2016年年报,郭台铭直接持有16.218亿股,占总股本9.36%。另外,中国信托商业银行受托郭台铭信托财信专户持有5亿股,占总股本2.89%,郭台铭合计持有总股本12.25%,为最大股东。

据鸿海精密官网刊出的其最早可供查阅2002年财报显示,在2001年郭台铭个人持有鸿海精密27.11%股份,其配偶林淑如(已故)持股1.11%。可见,近年来郭台铭曾不断减持鸿海精密股票。

富士康股份在A股上市前,控股股东中坚公司直接间接控制69.1405%的股份;富士康股份股东中坚公司、深圳富泰华、深圳鸿富锦等均为鸿海精密下属企业,合计持有富士康股份94.2333%股份。郭台铭通过鸿海精密间接持有富士康股份的权益约为11.54%。

此次,富士康股份如果成功A股上市,按照富士康股份公开发行A股17.726亿股,即数量为发行后总股本的10%。这样发行后,富士康股份总股本约194.986亿股,郭台铭持股富士康股份的权益,将稀释到约10.39%。

估值能达到多少?

根据富士康股份招股说明书2018年2月审报稿数据,申请募集资金272.53亿元,发行股本不超过发行后总股本的10%,发行前总股本177.26亿股,预计将发行19.6953亿股,由此计算预计发行价13.84元左右,对应发行市盈率为17.18倍。

根据招股书,富士康股份2017年净利润158.68亿元。按照目前A股市场电子设备及服务行业加权平均市盈率约43.03倍,那么富士康股份总市值将达6827亿元,将远超鸿海精密市值。而郭台铭间接持有富士康A股的账面市值将达到709亿元。

但是有券商分析师认为,“对富士康股份的估值不能只看净利润,也要考虑到它的利润率和营收增速,当前富士康净利率不足5%,2016年相比2015年营收和净利润持平,2017年营收和净利润增长属偏低水平,合理市盈率在20至25倍左右,即市值在3200亿至4000亿之间。”

另外一家券商TMT行业分析师对证券时报记者表示,“吸引眼球不等于获得高的估值,富士康股份母公司鸿海精密当前市盈率仅10倍,近期股价并没有受到富士康股份在A股上市的影响,说明海外投资者仍比较谨慎。按照其各业务分布式估值,22倍至25倍较为安全。”同时,该分析师认为,受到苹果等重要客户市场表现的影响,预计2018年富士康股份业绩同比持平概率较大。

如果按照2017年净利润的25倍市盈率估值,富士康股份股价将能达到约4000亿元人民币,那么鸿海精密持有富士康股份的市值将超过自身市值,郭台铭间接持股富士康股份的市值达到415.6亿。

不过,自去年11月初至今,鸿海股价已下跌逾20%。

【富士康过会投行资本狂欢节:中金公司一家狂赚18亿】

昨晚,证监会网站公布了第十七届发审委2018年第41次会议审核结果公告,富士康工业互联网股份有限公司(简称富士康)首发过会。从今年2月1日富士康提交招股书申报稿算起,到过会仅仅用了36天,创造了A股市场IPO的新速度。

据悉,富士康拟在上交所上市,保荐机构为中金公司,募资将用于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个项目,总投资额高达272.53亿元。

统计显示,2017年A股共有436家企业完成发行上市,募资总额超过2300亿元,发行费用超211亿元,其中发行与承销费用约156亿元。按此计算,在富士康IPO项目上,中金公司狂赚18亿元。

招股书显示,富士康成立于2015年3月6日。截至2017年12月31日,共有员工约26.9万人,其中30岁以下的员工人数达16.05万人,占比59.65%。2015年至2017年,富士康实现营收分别为2728亿元、2727亿元及3545亿元;同期净利润分别为143.50亿元、143.66亿元和158.68亿元,净利润率分别为5.26%、5.27%和4.48%。截至2017年末,富士康总资产为1485.96亿元,总负债为 1204.14亿元,负债率约81%,相比于截至2016年底的43%上涨了近一倍。

富士康由于受电子制造业低毛利的市场现状限制,该公司的毛利率并不出彩。从招股说明书披露的近三年经营数据来看,其毛利率长期维持在低水平,2015年-2017年分别为10.50%、10.65%以及10.14%。

富士康并没有公布前五大客户的具体名单。富士康称其主要客户包括亚马逊、苹果、思科、戴尔等企业。2017年,其对前五名客户的合计营业收入数占当期营业收入的72.98%,并称报告期内公司不存在向单个客户的销售比例超过总额50%的情况。

值得注意的是,富士康提到了与鸿海旗下富智康集团等存在同业竞争的情况。而同业竞争的焦点依旧与苹果有关。因此,多家媒体报道称富士康“苹果依赖症依旧”。

昨晚,发审委会议提出询问的问题主要围绕“关联交易、公司治理、募投项目、财务指标、员工劳动保障”五个方面。

比如,发审委要求富士康说明,关联交易的原因及必要性、关联交易的决策程序及定价机制,如何保证关联交易定价公允,规范并减少关联交易的措施;鸿海精密控制的两家巴西公司及富智康所从事业务是否与发行人存在竞争关系,有关措施是否切实可行,发行人利益是否得到充分有效保护;鸿海精密目前许可发行人使用的注册商标(“Foxconn”及“富士康”)在发行人生产经营中的作用,如何保证发行人对该等商标使用权的稳定性和持续性。

针对富士康董事会中有多名董事及高管在关联方兼职,又系控股型公司,其利润主要来源于对子公司的投资所得。发审委提出,发行人是否建立了完善的公司治理结构;是否建立了完备的子公司内部控制制度及风险管控制度;各子公司是否建立明确、可实施的分红政策,保证发行人具有持续稳定的现金分红能力。

而报告期内,发行人财务指标呈现低毛利率、高净资产收益率、资产负债率较高的特点。发审委提出,结合三项费用、资产周转率等说明低毛利率、高净资产收益率的形成原因,以及对发行人盈利能力的影响;结合资产负债结构,说明现金流能否确保发行人的正常生产经营。


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